版权运营收入增长近3倍,阅文集团或迎价值重估

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在过去五年中,复合增长率已达到81.33%。自2016年以来,它一直在盈利。净利润从2016年的3.07亿元增加到2018年的9.11亿元。这家高增长公司正在阅读文字()。然而,在资本市场上,自上市以来,它一直受到市场的影响,其估值一直在大幅下挫,这与高增长值背道而驰。

今年上半年已经过去,8月12日,该文本将2019年中期的成绩单提交给市场。

智通财经APP获悉,该报报告期内收入29.7亿元,同比增长30.1%,毛利16.2亿元,同比增长35.5%,毛利率为54.5% ,同比增长2.16个百分点,但股东净利润3.93亿元,同比下降22.4%。

阅读集团中期业绩

市场不稳定,市场情绪对负面信息敏感,信息更强。阅读公司股东应占利润下降的影响完全覆盖了其收入和毛利较高的事实,导致公司股价在13日大幅波动。然而,对于价值投资者而言,无论是寻找利润机会还是寻找增长机会,如果它是一家好公司,它应该坚持持有。

文本估值的影响,市场的影响很重要,但很大程度上取决于市场对其商业价值的看法。

从目前的情况看,投资者对阅读文本并不是特别熟悉,更多的是对“网络平台”的认识。事实上,该公司早已不再是一个纯粹的“基于网络的平台”,其商业价值已经升级到工业水平。

利用报纸的表现,我们专门分析这是什么类型的公司,商业价值在哪里,以及未来是否有投资机会。

版权运作高速增长海外布局继续推进

众所周知,雷丁集团是中国最大的在线公司。从作者和作品的数量来看,市场份额超过50%,远离同行业的街道。但现在我们不能只是通过网络公司阅读文章,公司的业务价值已经发生了很大变化。

历史上,文文的前身是腾讯文学,成立于2013年。2015年,腾讯文学与山地文学(Cloudary)及相关业务(2004年盛大收购起点中国网络)进行了整合,并成立了阅读小组。在网络文献的同时,公司还在大力发展其版权运营业务,并将业务扩展到下游领域。 2018年10月,它完成了对新立传媒的收购,并改善了其产业布局。

从阅读收入结构的变化,我们可以预测公司的未来发展。 2014年,在线阅读收入占97.2%,今年上半年降至56%,而版权运营部门仅占2014年收入.2.6%,上半年增长至40.9%今年。

以下是近年来公司业务收入增长和比例清单:智通财务APP:

2016年及之前,公司的在线业务自有平台产品和自营渠道被整合进入,这是公司的核心收入。单独的参赛作品始于2017年,但从2014年或2017年开始。分析,趋势是相同的,两者的营业收入比率都呈下降趋势。

许多投资者将陷入增长率,因为在线商业部门的增长速度正在放缓。今年上半年的三个部门经历了一些衰退,但我们也可以看到该公司的版权运营部门正在快速增长。今年上半年,增长率为2.8倍。

在调整国内业务的同时,阅读文本的增长值已经扩展到海外。 2017年5月,公司正式启动海外门户网站“Webnovel”,旨在为海外读者提供全面的内容,准确的翻译,高效的更新和便捷的体验。目前,用户总数已达到近4000万。从那时起,公司的海外布局不断推进。

2017年8月,公司与美国英语翻译网站Gravity Tales达成合作,推动中文文本在海外传播到真品和精制产品。 2018年10月,公司完成了对原韩国在线文学平台Munpia的投资。布局韩国网络市场。 2019年6月,文文与智银控股达成战略合作,共同开发非洲在线阅读市场,并与新加坡电信集团合作开发东南亚网络市场。

事实上,在国内市场,从用户规模来看,阅读已占据绝对领先地位,但不容忽视,潜在的竞争平台会转移用户。因此,公司采用免费阅读+精品内容策略来加强用户粘性和发展。一种实现模式。免费+支付模式将继续扩展到海外市场,以先进的优势获得并扩大海外市场份额。

上半年,公司现金和等值金额为56.72亿元,而计息负债(借款)仅为9.19亿元,计息债务比率为3.5%。公司有足够的现金流来促进国内业务战略调整和海外布局。当然,从国内业务战略调整的角度来看,公司部分业务在上半年确实取得了不错的成绩。

两种商业策略重塑和发展

业务结构的变化是发展战略调整的基础。

首先,让我们首先了解上半年在线业务三个部门收入下降的原因。根据该公司的披露,原因有三点。一是介绍免费阅读的影响,二是加强对付费内容的审查和控制,三是暂停与多个第三方平台的合作。大。

在今年上半年,为了拓宽市场,我们阅读了一个免费的阅读模式,并通过广告实现了它。从2019年第一季度开始,该公司开始在腾讯的移动QQ和QQ浏览器应用程序上发布免费内容,并在第二季度通过自己的免费阅读应用程序发布免费内容。免费内容的推出导致其自有平台和自营渠道的收入下降。

为什么要推出免费阅读功能?

在线业务是关于实现流量,但确保流量的稳定性比实现更重要。支付阅读是货币化模式,但用户对付费价格高度敏感,过度依赖会影响收入稳定性。一方面,免费阅读的引入通过高质量的内容吸引了更多的外部用户。另一方面,由于利他(有利的用户)思维,增加用户粘性,新老用户更忠诚,并且可以通过其他方式实现。如广告。

在用户数据中,平均每月付费用户减少而平均每月付费用户减少,但上半年平均每月活跃用户增加了2.171亿,比2018年增加了360万。非常高。

阅读集团中期业绩

事实上,免费阅读产生了另一种实现方式:实现广告。长期以来,有许多种内容操作方法,例如免费和有限免除。当在线文献的内容达到一定量时,可以基于该部分库存内容实现广告实现。目前,似乎纯粹免费且没有内容优势的平台可能成为在线文学的分发平台,并可能扮演网络聚合器的角色。

此外,网络文学的盗版比视频和音乐严重得多。在知识产权保护意识尚未达到较高水平之前,免费模式对价格敏感的用户更具吸引力。

阅读文本是免费的,为内容和内容创作者提供更多的实现形式。不同的内容对应不同的值,如IP生态价值,故事价值,交通价值,头部内容,产业链长度越长,衍生品和多维发展价值越大。

免费阅读增强了用户粘性和增强的内容供应。上半年,原作者为780万,比2018年底增加了10万,累计工作量为1170万,比2018年底增加了50万,这些都是版权。扩大经营已经铺平了道路。

文本版权运作的主要服务内容改编方,如电影制作公司,网络游戏公司和动画制作公司,将自制文学作品的版权转让给合作公司,并使其适应其他形式的娱乐,如电影,电视和互联网。连续剧,在线游戏和漫画。

该公司的知识产权全面版权运作是进一步发展和实现海量内容库的一项非常重要的战略。随着外部市场对高质量文献的需求不断增加,这部分价值正变得越来越突出。

上半年,公司向第三方授予了70份文献编辑权,与去年同期相比有所增加。版权经营收入13.08亿元,同比增长280.3%。此外,上半年,公司的电视剧和电影版权产量为14.87亿元,已完成10.15亿元。改写和剧本(上半年发明)的权利为7.64亿元,共计32.66亿元。 2018年,年增长率为14.3%。

阅读集团中期业绩

事实上,以版权为中心的兑现方法有助于延长版权的生命周期,并有效实现不同形式的娱乐。以《全职高手》为例,该小说于2011年首次在该平台上推出。从那时起,该公司于2017年发布了动画版本,并于2018年发布了更多动画系列。2019年7月,该剧的真人版本正式播出。三天的比赛次数超过3亿次。

《全职高手》实体书籍,手机游戏,外围衍生品和其他多格式产品受到了市场的欢迎。此外,《全职高手之巅峰荣耀》动画大片决赛于2019年8月16日发布,文字已经改编自游戏。腾讯被授予腾讯,而腾讯目前正在开发相应的在线游戏。

2018年10月,文文收购了新立传媒,并制定了具有内容要求的下游影视制作领域,实现了产业链的全方位运作。新立传媒在电影和电视剧的制作方面具有一定的优势。今年上半年,北京卫视的《芝麻胡同》收视率位居全国同期第一,东方卫视在全国同期排名第四。此外,《精英律师》,《流金岁月》和《惊蛰》它们也被选为政府选择的关键曲目列表。

EBITDA可以增加空间

以上讨论主要讨论了文本的增长,版权运营的快速增长以及在线业务的战略调整。那么,从盈利能力的角度来看,公司的业绩如何?

从业务盈利能力的角度来看,我们可以看到阅读文本版权运营部门的毛利率逐年增加。上半年毛利率为50.6%,毛利贡献率为40.8%。在线业务的毛利率相对稳定,波动幅度不大,但毛利贡献逐年减少。受益于版权业务的毛利贡献,公司上半年整体毛利率为54.5%,同比增长2.16个百分点。

在公司的收入成本结构中,内容成本是主要成本。内容成本占上半年的18.7%,比2018年同期下降13.9个百分点,而电视剧,网络剧,动画和电影制作成本占收入。 12.1%,比2018年同期增长11.1个百分点。前者的成本变化与公司的在线业务调整有关,而后者的成本变化与公司对版权业务的关注有关。

上半年,文文调整的EBITDA(可持续营业利润)为4.28亿元,同比下降12.7%,主要是由于核心支出的销售费用增加所致。上半年,公司销售费用率为32.9%,同比增长9.8个百分点,大大削弱了毛利增加的影响,导致净利润下降。但是,销售费用大幅增加,主要原因是:一是推广免费阅读产品,二是合并上半年新立传媒的业务。

从业务增长值的角度来看,公司的EBITDA仍然可以增加空间,消除了售后成本干扰,预计将降至原来的水平,从而使EBITDA比率恢复正常。

总之,投资者对阅读文本表现的反应过大。可能有些投资者对阅读文本知之甚少。当然,一些投机者不允许利用市场和业绩下滑。但是,通过以上分析,该公司的业务价值不再是纯粹的网络概念,而是产业链的概念,涵盖了整个上游内容供应和下游内容娱乐输出领域。

在利润方面,由于版权运营的收入贡献预计会进一步增加,毛利率仍有改善的空间。在销售费用率恢复正常后,EBITDA预计将在下半年实现正增长。预计下半年将有改善的空间。

本文为第一作者的原创,未经授权不得转载

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在过去五年中,复合增长率已达到81.33%。自2016年以来,它一直在盈利。净利润从2016年的3.07亿元增加到2018年的9.11亿元。这家高增长公司正在阅读文字()。然而,在资本市场上,自上市以来,它一直受到市场的影响,其估值一直在大幅下挫,这与高增长值背道而驰。

今年上半年已经过去,8月12日,该文本将2019年中期的成绩单提交给市场。

智通财经APP获悉,该报报告期内收入29.7亿元,同比增长30.1%,毛利16.2亿元,同比增长35.5%,毛利率为54.5% ,同比增长2.16个百分点,但股东净利润3.93亿元,同比下降22.4%。

阅读集团中期业绩

市场不稳定,市场情绪对负面信息敏感,信息更强。阅读公司股东应占利润下降的影响完全覆盖了其收入和毛利较高的事实,导致公司股价在13日大幅波动。然而,对于价值投资者而言,无论是寻找利润机会还是寻找增长机会,如果它是一家好公司,它应该坚持持有。

文本估值的影响,市场的影响很重要,但很大程度上取决于市场对其商业价值的看法。

从目前的情况看,投资者对阅读文本并不是特别熟悉,更多的是对“网络平台”的认识。事实上,该公司早已不再是一个纯粹的“基于网络的平台”,其商业价值已经升级到工业水平。

利用报纸的表现,我们专门分析这是什么类型的公司,商业价值在哪里,以及未来是否有投资机会。

版权运作高速增长海外布局继续推进

众所周知,雷丁集团是中国最大的在线公司。从作者和作品的数量来看,市场份额超过50%,远离同行业的街道。但现在我们不能只是通过网络公司阅读文章,公司的业务价值已经发生了很大变化。

历史上,文文的前身是腾讯文学,成立于2013年。2015年,腾讯文学与山地文学(Cloudary)及相关业务(2004年盛大收购起点中国网络)进行了整合,并成立了阅读小组。在网络文献的同时,公司还在大力发展其版权运营业务,并将业务扩展到下游领域。 2018年10月,它完成了对新立传媒的收购,并改善了其产业布局。

从阅读收入结构的变化,我们可以预测公司的未来发展。 2014年,在线阅读收入占97.2%,今年上半年降至56%,而版权运营部门仅占2014年收入.2.6%,上半年增长至40.9%今年。

以下是近年来公司业务收入增长和比例清单:智通财务APP:

2016年及之前,公司的在线业务自有平台产品和自营渠道被整合进入,这是公司的核心收入。单独的参赛作品始于2017年,但从2014年或2017年开始。分析,趋势是相同的,两者的营业收入比率都呈下降趋势。

许多投资者将陷入增长率,因为在线商业部门的增长速度正在放缓。今年上半年的三个部门经历了一些衰退,但我们也可以看到该公司的版权运营部门正在快速增长。今年上半年,增长率为2.8倍。

在调整国内业务的同时,阅读文本的增长值已经扩展到海外。 2017年5月,公司正式启动海外门户网站“Webnovel”,旨在为海外读者提供全面的内容,准确的翻译,高效的更新和便捷的体验。目前,用户总数已达到近4000万。从那时起,公司的海外布局不断推进。

2017年8月,公司与美国英语翻译网站Gravity Tales达成合作,推动中文文本在海外传播到真品和精制产品。 2018年10月,公司完成了对原韩国在线文学平台Munpia的投资。布局韩国网络市场。 2019年6月,文文与智银控股达成战略合作,共同开发非洲在线阅读市场,并与新加坡电信集团合作开发东南亚网络市场。

事实上,在国内市场,阅读在用户规模方面占据绝对领先地位,但现有和潜在竞争平台向用户的转移不容忽视。因此,公司采取免费阅读+优质内容的策略,加强用户粘性,开发各种现金流模式。免费+支付模式将继续扩展到海外市场,以先进的优势获得和扩大海外市场份额。

上半年,公司现金及等价物56.62亿元,计息负债(贷款)仅计9.19亿元,计息负债3.5%。公司有足够的现金流来促进国内业务和海外分销的战略调整。当然,从国内经营战略的调整来看,公司部分业绩在上半年取得了不错的成绩。

两个商业战略重建增长

业务结构变化的背后是发展战略的调整。

首先,我们将首先了解上半年在线阅读业务三个部分收入下降的原因。根据该公司的披露,有三个原因。一个是免费阅读的影响,另一个是加强对付费内容的审计和控制,第三个是暂停与几个第三方平台的合作。第一个影响更大。

今年上半年,为了拓宽市场,通过广告引入并实现了免费阅读模式。从2019年第一季度开始,公司开始在腾讯手机QQ和QQ浏览器App上发布免费内容,从第二季度开始,通过自己的免费阅读App Flying Read开始发布免费内容。免费内容的引入导致专有平台和渠道的收入下降。

影响收入,为什么要引入免费阅读功能?

在线业务是关于实现流量,但确保流量的稳定性比实现更重要。支付阅读是货币化模式,但用户对付费价格高度敏感,过度依赖会影响收入稳定性。一方面,免费阅读的引入通过高质量的内容吸引了更多的外部用户。另一方面,由于利他(有利的用户)思维,增加用户粘性,新老用户更忠诚,并且可以通过其他方式实现。如广告。

在用户数据中,平均每月付费用户减少而平均每月付费用户减少,但上半年平均每月活跃用户增加了2.171亿,比2018年增加了360万。非常高。

阅读集团中期业绩

事实上,免费阅读产生了另一种实现方式:实现广告。长期以来,有许多种内容操作方法,例如免费和有限免除。当在线文献的内容达到一定量时,可以基于该部分库存内容实现广告实现。目前,似乎纯粹免费且没有内容优势的平台可能成为在线文学的分发平台,并可能扮演网络聚合器的角色。

此外,网络文学的盗版比视频和音乐严重得多。在知识产权保护意识尚未达到较高水平之前,免费模式对价格敏感的用户更具吸引力。

阅读文本是免费的,为内容和内容创作者提供更多的实现形式。不同的内容对应不同的值,如IP生态价值,故事价值,交通价值,头部内容,产业链长度越长,衍生品和多维发展价值越大。

免费阅读增强了用户粘性和增强的内容供应。上半年,原作者为780万,比2018年底增加了10万,累计工作量为1170万,比2018年底增加了50万,这些都是版权。扩大经营已经铺平了道路。

文本版权运作的主要服务内容改编方,如电影制作公司,网络游戏公司和动画制作公司,将自制文学作品的版权转让给合作公司,并使其适应其他形式的娱乐,如电影,电视和互联网。连续剧,在线游戏和漫画。

该公司的知识产权全面版权运作是进一步发展和实现海量内容库的一项非常重要的战略。随着外部市场对高质量文献的需求不断增加,这部分价值正变得越来越突出。

上半年,公司向第三方授予了70份文献编辑权,与去年同期相比有所增加。版权经营收入13.08亿元,同比增长280.3%。此外,上半年,公司的电视剧和电影版权产量为14.87亿元,已完成10.15亿元。改写和剧本(上半年发明)的权利为7.64亿元,共计32.66亿元。 2018年,年增长率为14.3%。

阅读集团中期业绩

事实上,以版权为中心的兑现方法有助于延长版权的生命周期,并有效实现不同形式的娱乐。以《全职高手》为例,该小说于2011年首次在该平台上推出。从那时起,该公司于2017年发布了动画版本,并于2018年发布了更多动画系列。2019年7月,该剧的真人版本正式播出。三天的比赛次数超过3亿次。

《全职高手》实体书籍,手机游戏,外围衍生品和其他多格式产品受到了市场的欢迎。此外,《全职高手之巅峰荣耀》动画大片决赛于2019年8月16日发布,文字已经改编自游戏。腾讯被授予腾讯,而腾讯目前正在开发相应的在线游戏。

2018年10月,文文收购了新立传媒,并制定了具有内容要求的下游影视制作领域,实现了产业链的全方位运作。新立传媒在电影和电视剧的制作方面具有一定的优势。今年上半年,北京卫视的《芝麻胡同》收视率位居全国同期第一,东方卫视在全国同期排名第四。此外,《精英律师》,《流金岁月》和《惊蛰》它们也被选为政府选择的关键曲目列表。

EBITDA可以增加空间

以上讨论主要讨论了文本的增长,版权运营的快速增长以及在线业务的战略调整。那么,从盈利能力的角度来看,公司的业绩如何?

从业务盈利能力的角度来看,我们可以看到阅读文本版权运营部门的毛利率逐年增加。上半年毛利率为50.6%,毛利贡献率为40.8%。在线业务的毛利率相对稳定,波动幅度不大,但毛利贡献逐年减少。受益于版权业务的毛利贡献,公司上半年整体毛利率为54.5%,同比增长2.16个百分点。

在公司的收入成本结构中,内容成本是主要成本。内容成本占上半年的18.7%,比2018年同期下降13.9个百分点,而电视剧,网络剧,动画和电影制作成本占收入。 12.1%,比2018年同期增长11.1个百分点。前者的成本变化与公司的在线业务调整有关,而后者的成本变化与公司对版权业务的关注有关。

上半年,文文调整的EBITDA(可持续营业利润)为4.28亿元,同比下降12.7%,主要是由于核心支出的销售费用增加所致。上半年,公司销售费用率为32.9%,同比增长9.8个百分点,大大削弱了毛利增加的影响,导致净利润下降。但是,销售费用大幅增加,主要原因是:一是推广免费阅读产品,二是合并上半年新立传媒的业务。

从业务增长值的角度来看,公司的EBITDA仍然可以增加空间,消除了售后成本干扰,预计将降至原来的水平,从而使EBITDA比率恢复正常。

总之,投资者对阅读文本表现的反应过大。可能有些投资者对阅读文本知之甚少。当然,一些投机者不允许利用市场和业绩下滑。但是,通过以上分析,该公司的业务价值不再是纯粹的网络概念,而是产业链的概念,涵盖了整个上游内容供应和下游内容娱乐输出领域。

在利润方面,由于版权运营的收入贡献预计会进一步增加,毛利率仍有改善的空间。在销售费用率恢复正常后,EBITDA预计将在下半年实现正增长。预计下半年将有改善的空间。

本文为第一作者的原创,未经授权不得转载